希腊主权债务危机的缓和，可能致使黄金市场的基本面出现调整，但黄金牛市可能并未终结。

分析师认为，回头看，黄金市场对于前期欧洲主权债务危机的反应似乎有点过头。现在，有必要重新审视一下影响黄金价格调整的基本面因素。

全球性金融危机刚过去，欧洲主权债务危机又冒头。今年以来，几大评级公司多次下调部分欧洲经济体的主权评级，这让刚刚经历过全球金融危机的投资者心中惙惙，市场避险情绪再度高涨。大量资金因此撤离欧元，购进美元及黄金，美元指数和黄金价格都出现了大幅上扬。国际金价在今年2月初下探至年内低点1045.39美元/盎司之后就一路攀升，6月21日最高价达到1265.05美元/盎司。

不过，随着时间的推移，市场发现，几个大家认为灾难深重的欧洲国家，情况似乎没有变得那么糟糕。此时，避险情绪开始减弱，资金撤离美元，而欧元开始反弹，同时，黄金价格也出现了下滑。

7月19日，伦敦现货黄金价格最低下探至1178.14美元/盎司，触及5月24日以来的最低点。美元指数则于7月16日最低下探至82.09，也触及5月3日以来的最低点。

“黄金自3月份以来的上涨，主要动因是起源于希腊的欧洲主权债务危机所引起的投资者的避险情绪。”金顶黄金投资有限公司首席分析师彭志辉表示，“现在我们认为，在过去的几个月中，由主权债务危机引起的避险情绪推高黄金价格有被过分夸大之嫌。”

彭志辉指出，标普、穆迪、惠誉三大评级机构的每一次降低主权国家的信用等级的消息，都会引起市场的轩然大波——股市暴跌，金价、美元指数暴涨。但是，投资者大多缺乏客观分析债务危机所能给经济带来影响的程度的能力，而事实的情况并不如市场渲染的那么糟糕。

彭志辉表示，欧洲只有希腊的主权评级是垃圾级，其他像西班牙、葡萄牙等国，虽然也被评级机构降级，但仍然维持投资级别；而持有欧债的金融机构大部分集中在欧洲，因此难以像2008年的次级贷款所引发的全球性的波及力；另外欧盟和IMF联合推出的稳定基金的可操作性比较可靠。希腊政府于13日成功发行半年期短期国债，且融资额高于预期，这是5月10日欧盟-IMF救助机制启动以来希腊政府首次成功发行债券。另外，西班牙政府也在12日当周成功发行60亿欧元10年期国债。这些消息无疑向市场发送了一个积极的信号。

“近期市场频频传出希腊债务危机缓和的信号，成为了黄金价格回调的基本面因素。”彭志辉说，“市场前期过分避险情绪的修正过程，也将伴随着欧元兑美元汇价的走高以及黄金价格的回调。”

高赛尔金银首席分析师王瑞雷则表示，目前对欧元的持续反弹持相对乐观的态度，而美元则面临抛售的压力。前期推动黄金价格上涨的主线——避险需求对黄金价格的支撑在减弱，预计黄金价格短期内会在1170美元/盎司~1200美元/盎司区间震荡。